甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。有关资料如下:
(1)如果投产,需要新购置成本为100万元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为10万元(假定第5年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定付现营业费用为6万元,变动付现营业费用为20元/盒。另,新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元,经营性流动负债增加1万元,增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。
(2)新产品投产后,预计年销售量为5万盒,销售价格为30元/盒。同时,由于与现有产品存在竞争关系,新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5.2万元。假定经营现金流入在每年年末取得。
(3)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资,筹资比例为2:3。发行期限4年、面值1000元、票面利率8%的债券,每年末付息一次,到期按照面值支付本金。
(4)甲公司的信用级别为B级,目前上市交易的B级公司债券有三种,三种债券及与这些债券到期日接近的政府债券的相关资料如下:
(5)目前市场上有两种政府债券,有关资料如下:
(6)项目的权益资本成本为11%。
(7)公司适用的所得税税率为25%。
已知:(P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,5)=0.6499
要求:
(1)利用风险调整法计算甲公司发行债券的税后资本成本,以及项目的加权平均资本成本。(加权平均资本成本的计算结果保留到1%)
(2)计算新产品投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算新产品投资的净现值。
(4)如果想不因为新产品投资而减少股东财富,计算每年税后营业现金净流量(不包括回收额)的最小值,并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值(假设各个因素之间独立变动)。
(5)计算每年税后营业现金净流量的敏感系数。